跟着房地产景气度下行，装修建材产业链上市公司事迹大皆承压。不外【RBD-257】人気ファッションモデル監禁 性虐コレクション3 AYA，北新建材手脚头部企业，2023年以来事迹也曾相连好转。这背后的主要原因是，其市集主导地位融会何况回暖，同期公司凭借低杠杆上风逆势彭胀防水和涂料等新业务，以及推出股票激勉改动职工积极性。

依据申万二级行业分辨，A股装修建材上市公司共有37家。其中，北新建材以518亿元总市值稳居榜首位置，比第二名东方雨虹市值特出来接近200亿元。在此背后，北新建材2022年、2023年及2024年一季度营收同比变动分别为-5.49%、11.27%、24.62%，扣非净利润同比变动分别为-23.39%、31.75%、40.68%。数据标明，北新建材2023年以来事迹也曾见底回转。

北新建材以石膏板、防水材料、涂料等业务为中枢，领有国表里产业基地 120 余个。2023年，北新建材营业收入和净利润分别为224.26亿元、35.24亿元，利润翻新高，其中石膏板、龙骨、防水建材、防水工程、涂料、其他营收分别为137.66亿元、22.9亿元、27.86亿元、4.48亿元、9.68亿元、21.7亿元，石膏板、龙骨、涂料三伟业务的毛利率分别为38.49%、18.7%、18.72%。

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主业回暖

石膏板是北新建材最中枢的营收和利润来源。北新建材2023年以来事迹好转，着手是主要受益于石膏板营收和毛利率回暖。财报知道，2021-2023年，公司石膏板业务营收分别为137.8亿元、133.65亿元、137.66亿元，毛利率分别为37.26%、34.95%、38.49%。

石膏板是一种以建筑石膏为主要原料的轻质建筑材料，玄虚近几年数据来看，石膏板行业的总产销量变动和地产好意思满打算呈现联系性。

2021年，国内房屋好意思满面积101412万日常米，同比增长11.2%，其中住宅好意思满面积73016万日常米，同比增长10.8%。2021年，宇宙石膏板产销量35.1亿日常米，同比增长4.78%，创2017年以来的新高。北新建材2021年石膏板产量24.23亿平米，增长19.18%，销量23.78亿平米，增长18.01%，高于行业增速。

2022年，国内房屋好意思满面积86222万日常米，着落15.0%，其中，住宅好意思满面积62539万日常米，着落14.3%。2022年，宇宙石膏板产销量30.73亿日常米，同比着落12.45%。北新建材2022 年石膏板产量 20.95 亿平米，着落13.53%，销量20.93亿平米，着落12.01%。

2023年，国内房屋好意思满面积99831万日常米，增长17.0％。其中，住宅好意思满面积72433万日常米，增长17.2％。2023年，宇宙石膏板产销量32.13亿平米，同比增多4.56%。北新建材2023年石膏板产量21.65亿日常米，增多3.34%，销量21.72亿平米，增长 3.78%。

不错看出，国内房屋好意思满面积与宇宙石膏板产销量，两者变动趋势一致。在2023年国内房屋好意思满面积回升的配景下，北新建材石膏板业务也随之回暖，推动举座事迹好转。

从行业地位来说，北新建材石膏板2023年销量及产能口径下的市占率均特出60%，占据龙头主导地位。国盛证券合计，公司石膏板业务在充分竞争、所有建树的市麇集取得最初的中枢在于率先霸占上风区位彭胀产能，杀青工场、市集、原料资源的最优布局，何况通过界限效应、护面纸自供及集采、节能降耗来不停强化本钱上风，变成了极强的壁垒，行业内其他企业难以追逐。

国盛证券进一步分析称，北新建材低本钱上风下调价空间迷漫，可将价钱定至中小企业本钱线隔邻，灵验阻击竞争敌手赢得巩固的逾额利润，何况公司除转嫁本钱外不松驰提价，石膏板毛利率巩固在30%-40%区间，在资源天赋礼貌下进一步减少了新进或产能彭胀意愿，整肉体局相对细腻，在需求局面较为严峻年份也能保握10%以上的ROE。同期，经销口头下创造了巩固的现款流，2021 年以来，公司平均净现比达1.2，2023年磋商现款流净额47.34亿元，过去加权ROE为16%。

逆势彭胀新业务

北新建材事迹好转，还受益于积极拓展防水和涂料等新业务。财报知道，2023年公司防水建材杀青营收39.03亿元，同比增长24.12%，毛利率同比晋升2.08个百分点至19.12%。此外，公司涂料建材杀青营收3.94亿元，同比增长12.08%。

关于2024年一季度发达，国盛证券研报称，北新建材防水业务净利润同比增长116.5%，涂料业求杀青收入4.3亿元，同比增长487.5%，毛利率30.9%，同比晋升1.4pct。

手脚对比，国内防水和涂料上市公司还有东方雨虹、科顺股份、三棵树。这三家公司在地产不景气配景下大皆承压，2023年营收同比变动分别为5.15%、3.7%、10.03%，扣非净利润变动分别为2.05%、-1091.66%、-80.13%；2024年一季度营收同比变动分别为-4.61%、-20.43%、0.62%，扣非净利润变动分别为-4.39%、-42.64%、-80.2%。

不错看出，北新建材防水和涂料业务2023年以来的磋商数据，权臣好于同业。这背后的原因是什么呢？ 对此，东兴证券分析称，受地产行业景气度相连几年的着落，手脚地产链的建材需求疲弱，而北新建材手脚央企建材龙头，货币资金充裕，资金、营销、本领、品牌、处理和界限本钱上上风明显，这不但让公司具备了很强的抗风险才智，更是让公司好像赢得内生和外延的快速发展，好像更快地晋升市集份额，以较高的性价比收购到更好的钞票。面前相对辛劳的行业环境，关于公司来讲反而是机遇。

甘休2024年一季度末，北新建材钞票欠债率仅有27.9%，有迷漫的杠杆空间进行逆势彭胀。

具体而言，在防水业务方面，北新建材2023年加快拓展防水业务，全年新建树渠谈1300余家。公司当今已激动 16 个防水材料分娩基地布局狡计，2023年底防水材料(沥青防水卷材)产能达4.3亿日常米，产能愚弄率44.65%，并狡计将防水基地扩大至30个。

在涂料业务方面，北新建材细目了“作念大建涂、作念强工涂”的发展计策。工业涂料方面，2023年公司完成灯塔涂料51%股权的受让后，握有灯塔涂料100%股权，并建成灯塔涂料天津南港5万吨工业涂料、2万吨树脂分娩基地。建筑涂料方面，2023年12月29 日，公司公告受让嘉宝莉78.34%股份，并于2024年2月29日完成并表。

也恰是受益于逆势彭胀涂料和防水业务，北新建材2024年一季度事迹在地产好意思满面积重新回落的配景下，仍然杀青较快增长，营收和扣非净利润分别同比增长24.62%、40.68%。公开数据知道，2024年一季度，国内房屋好意思满面积15259万日常米，同比着落20.7%。其中，住宅好意思满面积11148万日常米，同比着落21.9%。

激勉红利

北新建材本色礼貌东谈主中国建材集团为国务院国资委直属企业。甘休2023年12月31日，中国建材集团通过子公司中国建材蜿蜒握有公司37.83%股份，股权结构明晰巩固。

2023年12月 29 日，北新建材发布上市以来初度股权激勉打算，拟向公司董事、高等处理东谈主员、中枢主干东谈主员在内的所有347东谈主授予礼貌性股票不特出1290万股，占公司股本的 0.764%，其中初度授予1082.6万股，约占公司股本的 0.641%，预留207.4万股，约占公司股本的0.123%，礼貌性股票的授予价钱为每股13.96元。甘休7月2日收盘，北新建材股价报收30.67元/股。

本次激勉分三期打消限售，观测标的为2024-2026年，以2022年扣非净利润为基数，复合增长率分别不低于27.7%、33.08%和25.43%，且高于对标企业75分位置或同业业平均水平；2024-2026年扣非净钞票收益率分别不低于17%、18%、19%。

经测算，北新建材2024-2026年扣非净利润同比增速观测标的分别为22.01%、44.53%、5.02%，分别达到42.64亿元、61.63亿元、64.73亿元。其中2026年利润界限约为2022年的2.47倍，彰显事迹成长性。

不外，在上述各式积极身分除外，也有券商领导防范风险。比如，天风证券研报知道，北新建材畴昔可能仍会濒临生意及地产装修需求大幅下滑、防水行业价钱竞争加重、公司产能进展不足预期等风险。